百事收购百草味百事以50亿元收购百草味，这是一

这是一场休闲食品界的“联姻”。

就在良品铺子登陆资本市场的当天，百事公司宣布了一则重磅消息：

“与好想你健康食品股份有限公司达成最终协议，以7.05亿美元收购旗下杭州郝姆斯食品有限公司，即百草味。”

尽管最终的交易还需好想你股东大会表决，且取得相关监管部门的批准，但基本上这笔交易的达成已是板上钉钉。

也就是说，“国内知名休闲零食品牌”百草味将被国际饮料巨头百事揽入怀里！

那么，对于各方来说，这会是一场“多赢”的生意吗？

01

对好想你来说，

短期回报丰厚，长期前景扑朔迷离

时间回溯至2016年8月。

好想你发布公告，斥资9.6亿元收购百草味的全部股份，被当时的舆论称之为“国内零售电商并购第一案。”

事实上，这笔收购案之所以关注度那么高，一个重要的原因是，当时好想你的营收规模为11亿元，而对方的营收是10个亿。

不过，幸运的是，好想你赌赢了！

根据业绩快报显示，好想你的总营业收入为59.61亿元，其中百草味的营业收入为50.23亿元。也就是说，三年时间百草味的营收规模足足增长了4倍。

也就意味着，随着百事收购百草味交易的达成，好想你将获得4倍的回报。如果按照投资回报率计算的话，那么这笔投资的年化回报率超过了50%。

短期回报相当丰厚！

但是，这笔交易的背后，也没有想象中美好。

首先，百草味占好想你的营收比重超过了80%，一旦交易完成后，公司的营收规模将骤减80%；其次，好想你过去三年的净利润仅为4亿元，公司账上猛然增加50亿元的资金，对资金的使用效率提出更高的要求。

更重要的是，如果扣除掉百草味的营收规模，好想你的业绩基本上与三年前无异。

也就是说，未来好想你的前景愈发显得扑朔迷离。

可能有人会说，好想你在拿到这笔资金后，既可以更加聚焦红枣主业，也可以寻求新的投资和产业布局机会，向健康食品领域扩展。

可问题是，谈何容易？

先说红枣主业。

根据好想你半年报显示，红枣类产品的营收为3.89亿元，同比下滑11.27%，毛利率同比下降4.13%。

也就是说，红枣主业其实在不断萎缩。

再说新的投资机会。

坦诚的说，百草味最近三年的快速发展更多得益于其管理层，好想你只是扮演财务投资人的角色。

换句话说，百草味这样的公司可遇不可求。

最后说健康食品领域扩展。

过去三年里，好想你的其他业务都没有做起来。反而是百草味，从坚果拓展到了果肉干、肉脯等领域，成为了与三只松鼠、良品铺子齐名的休闲食品品牌。

由此可以得出结论：

尽管好想你获利颇丰，但长期来看公司将面临更大的风险和不确定性。

02

百草味被出售的真相究竟是什么？

前面提到，一旦收购案完成，那么好想你的营收将骤降80%。很显然，这种清仓式的变卖资产方式，不符合正常的商业逻辑。

而且，即便好想你致力于健康食品领域拓展，与百草味之间也不存在冲突。

那么，为何好想你会选择出售百草味呢？

官方给出了三点解释。

第一，50亿元的收购价格，好想你获得了丰厚的财务回报；第二，有利于集中资源发展健康细分领域；第三，百草味的竞争对手都已经上市，市场竞争的激烈程度会加剧。

不过在我看来，这只不过是粉饰之词，真正的原因其实是：在“子强父弱”的结构下，百草味自己想要离家出走。

怎么理解？

一方面，百草味起初之所以接受好想你的橄榄枝，一个最重要的原因是，好想你能够凭借其上市公司地位给予其资金支持，以应对白热化的线上竞争；另一方面，好想你的红枣业务与百草味没有直接冲突，而且双方还能够形成互补。当然，更重要的是，好想你能够保证百草味运营上的独立。

但如今，情况发生了变化。

在资金上，百草味拥有健康且充足的现金流；在发展速度上，百草味更是遥遥领先于好想你的自有业务。

而且，与2016年相比，好想你的股价不仅没有上涨，反而下降超过了50%。这就导致当初参与定增的百草味团队，因此蒙受了巨大损失。

岂能与母公司没有矛盾？

除此之外，还有一个原因，那就是随着各休闲零食品牌纷纷发力线下，百草味也面临从线上回归到线下新一轮的转型。但是，好想你却不能为其提供强有力的支持。

而全球饮料和食品巨头百事，恰逢其时的伸出了橄榄枝。

03

百事收购百草味，会是双赢吗？

百草味的董事长邱浩峰这样说道：

“百草味的使命是‘让更多的人吃上放心健康的食品’，我们相信百事公司的品牌力、渠道力，以及遍布全球的供应链网络将帮助我们进一步实现并拓展这一目标。”

也就是说，品牌力、渠道力以及供应链能力，是吸引百草味最为重要的原因！

那么，百事来为何会选择百草味呢？

一方面，我国休闲零食市场依旧保持较快的增长，2019年阿里平台线上规模接近700亿元，在三只松鼠和良品铺子已经上市的前提下，百草味是现有阶段最优的选项；

另一方面，百事这些年一直寻求产品多样化，且不断收购“健康食品”相关品牌，以切入相关市场的赛道。

毫无疑问，百草味与之刚好匹配。

另外，双方还可以充分利用彼此的优势，实现实现百草味新零售、数字化、全渠道的转型。

从这个角度说，百事和百草味极有可能是双赢局面。

当然，最终的结果还有待验证。